美元指数2025年表现低迷，年初几个交易日略上扬后便一路震荡下行。年初到现在已下跌10.7%，6月26日创下2022年3月来的最低点96.99，此后略有回升。

　　6月份美元下跌幅度超过2%，并连续第六个月出现单月下跌。美元兑欧元和英镑的汇率同样表现疲软，在三年半低点附近震荡。日元和瑞士法郎对美元也呈现不同程度的强势，瑞士法郎兑美元甚至达到接近十年来的最强水平。

　　美元走弱的态势与2024年美元指数的表现呈明显区别。未来，美元走势将面临多重不确定性。

　　其一，美国经济转弱是否将持续。

　　美国商务部6月26日公布的最终修正数据显示，2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.5%，较此前公布的初次估值和修正值明显下调。一季度GDP数据大幅走弱主要受到消费者支出和出口数据下调影响。其中，净进口拖累GDP近4.7个百分点；受服务数据下调影响，占美国经济总量约70%的个人消费支出对一季度GDP的贡献下调至仅约0.3个百分点。值得注意的是，美国人对经济前景的预期趋于悲观，6月美国消费者信心指数从5月修订后的98.4大幅下滑至93，显著低于市场普遍预期的99。未来，美国经济走势将影响美元汇率。

　　其二，美联储政策调整预期。

　　6月25日，美联储主席鲍威尔在国会作证时表示，今年降息两次甚至更多次的概率仍然存在。这一预期导致美元利率吸引力相对下降。交易员们预计，2025年年内美联储将累计降息64个基点，远高于此前预期的46个基点。这一预期升温的背后，既有鲍威尔近期在国会听证会上的鸽派表态，也来自特朗普对美联储政策的持续施压。市场普遍认为，美联储可能在未来几个月采取更宽松的货币政策，以应对美国经济增长放缓的压力。

　　其三，美联储主席人选将如何调整。

　　鲍威尔的任期将于2026年5月结束，但市场已提前猜测他的继任者人选。特朗普近期多次公开批评鲍威尔，呼吁美联储大幅降息，并表示可能比预期更早宣布下一任美联储主席人选。

　　尽管有消息人士透露，特朗普尚未决定由谁接替鲍威尔，且短期内不会做出决定，但市场已开始押注会有一位更加鸽派的人选。这种预期对美元汇率形成了持续的下行压力，同时也引发了投资者对美联储独立性的担忧。市场分析人士还认为，越早宣布鲍威尔的继任者，鲍威尔的政策影响力就会更快遭到削弱。

　　其四，地缘政治局势的发展和特朗普关税政策的影响。

　　由于以色列与伊朗快速进入停火协议谈判阶段，地缘政治风险的消退让市场情绪有所缓和。但随着7月9日美国暂缓关税最后期限的临近，不确定性加剧了投资者对美国经济增长前景的担忧，促使他们抛售美元，转而寻找其他货币资产作为替代。

　　美元当前的疲软态势是多重因素交织的结果：美国经济走势、美联储降息预期的升温、鲍威尔继任者传闻带来的不确定性、特朗普关税政策的潜在冲击，以及地缘政治局势的发展，在共同推动市场情绪的变化。

　　展望未来，美元走势仍将高度依赖上述因素的影响。同时，如果美国核心PCE（个人消费支出物价指数）数据能进一步确认通胀放缓，美联储将可能加速宽松步伐，美元则会面临更大的下行压力。与此同时，7月9日关税暂缓政策最后期限的到来，将为全球汇市带来新的变数。